特区娱乐第一总站官网_阿里影业:主营业绩攀升,利润端受一次性因素影响亏损扩大

发布日期:2020-01-11 14:48:51    浏览次数: 3384

特区娱乐第一总站官网_阿里影业:主营业绩攀升,利润端受一次性因素影响亏损扩大

特区娱乐第一总站官网,安捷证券12月2日发布对阿里影业的研报,摘要如下:

收入端低于预期,利润端受一次性因素影响亏损扩大。公司1h20a收入录得15.01亿元人民币,同比下滑-2%,低于我们预期。互联网宣发板块继续成为公司最主要的收入来源,半年营收11.80亿元人民币,与去年同期相比基本持平。内容制作录得收入2.05亿元人民币,同比下滑-34.1%,主要受到内容制作板块战略调整,自制剧交付时间受财年时间点的影响所致。综合开发业务录得收入1.17亿元人民币,实现了+136%的高速增长,得益于ip衍生品业务逐渐受到电影行业的认可。毛利率稳中有升,达到59.8%(较1h19a的51.8%有显著提升),销售及服务成本下降-18.4%至6.03亿元人民币。经营亏损3.36亿元人民币,同比收窄21%。由于计提股权投资减值以及录得汇兑收益减少,净亏损3.9亿元人民币,去年同期为1.26亿元人民币,同比扩大210%,经调整息税摊销前亏损(经调整ebita)2.76亿元人民币,同比收窄44%。

互联网宣发板块及内容制作板块:宣发:1)“淘票票+优酷”成为国内最大的观影决策平台,打通的会员体系使双端电影场景会员超过4,000万;2)灯塔于期内已覆盖国内60%的院线电影,服务电影项目数量超过300部,同比增长7倍,而覆盖广告渠道数量超过100万,通过接入的超过81万个新媒体账户日触达超过7.5亿用户;及3)凤凰云智接入约3,500家影院,位列行业首位。我们认为,随着公司进一步控制市场营销费用,借力阿里巴巴(baba.us)生态系统支持,提高营运效率,营运杠杆将逐步显现,助力盈利能力提高。内容制作:截止2019年10月31日,公司出品的影片票房合计超过200亿元人民币。目前已有4部围绕“锦橙计划”展开的电影进入后期制作阶段,预计将自2020年1月起陆续上映,并贡献收入。另外,我们认为与优酷的深度绑定也为公司的剧集分发带来了渠道优势。大文娱板块:联动打造内容,期待协同提升平台竞争力。2019年8月公司宣布与优酷围绕内容达成全面合作,为优酷提供其影视作品(电影、电视及网络剧集等)版权,并提供其他相关的商务开发服务(如影视作品广告招商、商务开发招商,及电视播映权发行服务)。该框架协议有效期为生效日起至2022年3月31日止,每财年交易金额上限为6亿人民币。虽然1h20a内容板块收入受到该战略合作的影响,自制剧交付有所推迟,我们预计这一合作协议将在2h20e或fy21e为阿里影业带来更多内容收入。衍生品板块:截至1h20a,阿里鱼已变现ip平均实现收入达人民币165万元,同比增幅达+50%。娱乐电商板块,ip与营销活动结合撬动用户及交易额(gmv)的强劲增长。报告期内,天猫潮玩类目入驻商家数量为387个,同比增幅超过+300%,gmv同比增幅约+59%。金融业务方面,云尚制片管理系统已服务近40个剧组。维持买入评级,下调目标价至1.65港元(原为:1.83港元)。综合考虑宏观经济的不确定性及短视频行业对消费者观影时间的影响,电影行业整体增速受压,观影人数下滑;以及内容制作板块战略调整,我们下调公司fy20e/21e收入至34.6亿/41.7亿人民币,对应增速+14%/+21%;考虑去票补红利及良好费用控制,预计公司fy20e/21e/22e的市场营销费用率为31.2%/24.7%/24.1%,综合得出fy20e/21e/22e每股收益0.01/0.03/0.04元人民币的盈利预测,目标价对应fy21e/22e市盈率水平分别为40.7倍/32.8倍。我们认为,作为平台型公司,受益于阿里巴巴集团技术、数据与生态资源的支持,公司有能力更好的助力中国影视行业数字化产业升级,创造行业增量,开启内容与ip发展新时代,同时也具有一定的投资稀缺性。

来源: 同花顺金融研究中心

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